原标题：半年报点评｜招商蛇口：净利润增长逾九成 邮轮产业毛利率近50%

来源 ：中国网地产|作者： 甘逗

（中国网地产甘逗 ）2018年8月20号，招商蛇口（001979.SZ）公布2018年半年度报告。

净利润增长 现金流有所改善中报显示，2018 年上半年，招商蛇口实现营业收入总额 209.88 亿元，同比增长 6.60%，实现归属于上市公司股东的净利润 71.17 亿元， 同比增长97.54%，基本每股收益为 0.88 元，同比增长 91.30%。

值得注意的是，营收方面，招商蛇口上半年营业成本为120.18亿元，同比减少17.09%，主要原因是公司结转面积减少，但结转单价的增长导致营业收入同比略增6.60%。同时，集团2018年财务费用大增，达到9.02亿元，相比去年同期的2.06亿元增长进7亿元，增幅高达337.53%。对此，招商蛇口表示，融资规模扩大导致利息支出同比增长，及人民币贬值导致汇兑损失同比增加。

2018年半年报显示，相比去年同期，招商蛇口现金流量状况有所改善。由于销售回款增加，经营活动产生的现金流量净额相较2017年同期增长54.32亿元，增幅达45.21%。同时由于融资规模扩大及合作方投入的增加，招商蛇口筹资活动产生的现金流量净额大增152亿元，增幅达141.02%。同时，现金及现金等价物净增加额也由负变正，达到186.88亿元，增幅高达926.95%。

值得注意的是，在构成招商蛇口营业收入的三大板块中，邮轮产业建设与运营板块营业毛利率同比大幅增加，营业收入同比增加10.82%至2.63亿元，营业成本同比减少47.79%，税后毛利率比上年同期增加55.65%，实现扭亏为盈。

负债率有所攀升 短期偿债压力暂无中报显示，2018年上半年招商蛇口实现签约销售金额 750.96 亿元，同比增长 39.86%;实现签约销售面积 358.36 万平方米，同比增长 24.26%。同时集团总资产突破4000亿元，达到4078.54亿元，相较2017年末增长20.26%。

2018年上半年，招商蛇口资产负债率达到77.12%，较2017年末增长7.4%，但未触及红线。年报显示，在招商蛇口流动负债中，预收账款从去年年底的551.35亿元增长至764.30亿元。预收账款主要为收取客户购房现金，所以将预收款项刨除，招商蛇口资产负债率将降低。

值得注意的是，2018年招商蛇口的流动负债中，短期借款大到215.12亿元，一年内到期的非流动负债达到138.92亿元，而期末现金及现金等价物余额为615.32亿元，完全能够覆盖招商蛇口短期借款。

融资方面，公司继续保持 AAA 的主体信用等级和债项信用等级，顺利发行了公司债券 70 亿元;于近期陆续发行了两期超短期融资券(270 天和 180 天)，总额合计40亿元，票面利率分别为3.74%、3.55%;创新探索“房东+股东”的产融结合模式;成立储架额度 60 亿元，首期发行 20 亿元“招商创融-招商蛇口长租公寓排名前列期资产支持专项计划”，是国内首单储架式长租公寓 CMBS 产品;携手建行注册首单银行间长租公寓ABN200亿(排名前列40亿元)，创新解决长租公寓融资金额少、期限长、成本高的难题。

截止 6 月底，公司的综合资金成本为 4.87%，在行业内继续保持较大的融资优势。

资源储备充足 积极进行多元化转型在资源储备方面，招商蛇口在2018年上半年新增项目 40 个，扩充项目资源 751.33 万平方米，总地价603.58亿元;

新进入湛江、慈溪、徐州、舟山等城市，其中湛江项目的获取是公司“港城联动”模式的成果，在布局全方位港口生态圈的同时补充了优质的土地资源。此外，公司相继收购了东风汽车下属公司东风房地产80%的股权以及浙江润和房产集团有限公 司 100%股权及相关债权，进一步提升公司在相关区域的市场竞争力。

2018年上半年，招商蛇口积极投身多元化转型，积极布局新业态，大公寓、大健康、大文创多点开花，转型成效初步显现。

长租公寓方面，以“以轻资产租入改造、存量商办改造为主，伺机小股操盘引入专业基金;构建融投管退全周期商业模式，有效推进统一品牌、投资标准、产品标准、客户资源管理、运营评价”为发展策略，在精耕深圳市场的基础上，落地北京、上海、重庆、南京、杭州等8个一二线城市;报告期内，新增13个长租公寓项目(24.1 万平方米/5,134 间)，合计在全国布局长租公寓近2万间，管理规模总计约90万平方米，实现了公寓智慧平台的全线上化服务。

值得注意的是，招商蛇口的邮轮产业发展迅猛。报告期内，不断推进邮轮产业相关政策落地，全面参与行业宣传，借力推广公司品牌;着重构建邮轮产业全链条，大力推进远洋及沿海船队、免税业务等工作;积极应对市场变化，持续推进邮轮销售体系建设;上半年，深圳蛇口邮轮母港实现邮轮靠泊次50次，同比上升85%;邮轮客流量18.4万人次，同比上升207%。

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