大力发展私募,山东金融业要起飞了!

跨世纪商贸 2018-11-19 05:05:06
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大力发展私募,山东金融业要起飞了! 腾讯上市,造就了5位亿万富翁、7位千万富翁和几百位百万富翁。 百度上市,创造了8位亿万富翁、50位千万富翁、240位百万富翁。 阿里上市,造就了几十位亿万富翁、上千位千万富翁、上万名百万富翁。 企业创始人功成名就,提前布局的投资机构也赚得满钵,最著名的就是投资阿里

大力发展私募,山东金融业要起飞了!

腾讯上市,造就了5位亿万富翁、7位千万富翁和几百位百万富翁。

百度上市,创造了8位亿万富翁、50位千万富翁、240位百万富翁。

阿里上市,造就了几十位亿万富翁、上千位千万富翁、上万名百万富翁。

企业创始人功成名就,提前布局的投资机构也赚得满钵,最著名的就是投资阿里的日本软银。

而正是由于软银孙正义的支持,阿里巴巴才得以在创业初期拥有足够的弹药快速做大,并祭出了与美国电商截然不同的免费模式,从而大获成功。

所以,当山东集体反思为何没有腾讯、阿里、华为等巨头时,又一个问题冒了出来:

支持山东企业向上突破的投资机构在哪里?

10月底,山东省政府出台《关于进一步加强对私募股权投资企业和创业投资企业服务工作的通知》,这是山东近年来首次针对私募投资行业出台的专项政策文件。

在全国对股权投资机构注册登记政策收紧的背景下,山东能够逆势而上,既是政府的一种担当,也显示了山东对私募投资机构的强烈渴求。

大力发展私募,山东金融业要起飞了!

作为一个人口过亿、GDP全国第三的经济大省,金融业是山东的短板,股权投资行业则是短板中的短板。

一组数据可以说明情况:

截至9月底,在山东登记私募基金管理人519家,占全国的2.1%;已备案私募基金915只,占全国的1.2%;管理基金规模1849亿元,占比1.4%。

无论是哪项数据,山东的情况连“差生”都算不上,泱泱大省只能占到全国的1%。与7万亿GDP的实体经济相比,不足2000亿元的基金规模是杯水车薪。

原因实在是太多,这里一一说起。

客观上讲,行业聚集程度是影响股权投资机构选址的重要原因,商机在哪里,资金就会流向哪里。

上海、北京、深圳三座城市目前是全国私募股权投资的三大聚集区,占据了全国股权投资行业的半壁江山。三地机构数量都超过4000家,基金数量超过1万只、基金规模超过万亿元,各项指标都达到了全国的50%以上。

主观上看,官方所言两条很对:部分地方和部门对发展私募投资行业的意义和重要性认识不足;服务管理意识不到位。

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在山东,企业遇到资金短缺,首先想到的就是找银行贷款。实在是到了困难时期,政府就想办法举办银企对接会。股权融资这条路子似乎从来没有引起大家的注意。

这造成一个严重的现象:

山东的社会融资完全依赖于银行渠道,占比超过90%。

仅有的10%的直接融资,主要是上市公司股权质押和大型国企发行债券。广大民营和中小企业都围着银行转,在银行信贷政策收紧的时候,企业几乎是束手无策,大众创业万众创新从何谈起。

思想上不重视,自然会反映到行动上。登记注册部门对股权投资业务不熟悉,很多申请机构长期办不了营业执照;当市面上的虚假财富管理公司跑路时,相关部门又采取“一刀切”,对所有的投资机构进行整顿。

民间又何尝重视?这次是首次以专门文件支持私募股权投资,以往在各种文件中并不少见。问题是,支持的文件出了很久,民间还是没有动静。政府相关工作人员感叹:

南方是市场牵着政府走,我们是政府推着企业动。

大力发展私募,山东金融业要起飞了!

北上深三大私募聚集地,如果山东要学习一个榜样的话,推荐深圳。

两个原因:首先,北京和上海的政治经济资源优势,是任何一个城市都无法比拟的。第二,北京和上海的从业者多数来自硅谷,深圳的私募股权投资是随着城市经济的繁荣自我摸索成了今天的“创投之都”。

现在的成功都是过去逼出来的。深圳创投产业起步于1990年代末期,主要是为了解决当时高新技术企业发展面临的资金短缺问题。

民营企业没人干,政府就自己干:

深圳市先后成立高新投、深创投和深投控。目前,三家企业累计共投入了4600个亿,扶持了130多家企业上市。

对于民营的私募股权投资基金,政府是真金白银的支持。

2016年,深圳市成立规模一千亿的引导基金,如今政府已经拿出988亿现金,合作成立133只子基金,投资规模3547亿,投资项目超过1千个,全国排名前50名的深圳本土创投机构都获得政府引导基金的帮扶。

前不久,深圳又出台文件,注册设立的股权投资企业,只要是实缴注册资本达30亿元的,奖励1500万元;实际募集资金达到50亿元的,也奖励1500万元。

大力发展私募,山东金融业要起飞了!

形好学,精髓难学。私募股权投资是一个高度市场化的行业,政府想要有所作为,必须要管住自己的手,这或许是山东最该学的。

深圳政府联同社会资本共同设立深创投之初,深圳就明确提出“由政府引导、市场化运作、按经济规律办事、向国际惯例靠拢”。1999年深圳政府的理念,即使放到当下,也不过时,令人赞叹。

政府跑得快,市场就活起来。举个农村的例子:

曾经以厂房和商铺出租为主的“房东经济”和“包租公”模式的代表——深圳南岭村,正在转型做股权投资。腾置出来的厂房,被村集体以物业入股方式引进一批科技创新项目,南岭村还发起国内首支村集体投资基金。

一个村子放弃千万元的房租搞投资,这就是思想开放程度的差距,山东要学的太多了!

大力发展私募,山东金融业要起飞了!

俗话说,强则愈强。金融的滚雪球效应和中心城市的虹吸效应,意味着今后还会有更多的金融资源聚集在北上深,山东发展金融业的机会也会越来越渺茫。

山东的机会在哪里?

首先是摆脱“为我所有”的误区,力争做到“为我所用”。

北上深三足鼎立之势已经形成,即便是有阿里坐镇的杭州,苦心经营多年,仍然难以出头。在山东建立私募基金聚集地并不现实,不如吸引更多的私募基金投资山东,让山东的地域、人口、经济优势发挥出来。

放在全国看,山东地处北京和上海中间,济南高铁到达北京1个多小时,上海3个多小时,投资人来洽谈业务,当天就能往返。

山东是人口大省,人多即意味着市场大,只要有成熟的商业模式,很容易形成规模效应,产生出千万量级用户的产品,投资机会就会滚滚而来。现在很多企业都抢滩山东,瞄准的就是山东巨大的市场。

大力发展私募,山东金融业要起飞了!

其次是打造“创投”的载体。

私募基金机构没有实体经济支撑,是无水之源,不如支持科创型企业,栽得梧桐树,引得凤凰来。

山东的经济结构仍然是以传统经济为主,这恰恰不是股权投资机构的菜。很多投资机构到山东转了一圈空手离开,就是因为找不到投资的对象。

深圳之所以能够拔得头筹,是因为它有太多的科创企业,给了机构投资的机会。我们不能只看到华为、腾讯、大疆的今天的辉煌,还要看到它们是从成千上万家企业中发展起来的。没有千军万马,何谈精兵强将!

重点是能够创造有利于投资机构注册、投资的营商环境。现实情况是,南方各省虽然收紧了股权投资机构的政策,但仍比山东要宽松的多,山东任重而道远。

下一步怎么办?一个可行性的建议是充分发挥好引导基金的作用。

让政府引导基金真正按照市场化的规则去运转,在支持“十强产业”大方向的基础上,能够敢于试错容错,投错了不要紧,投亏了不问责,主动为股权投资基金兜底。

社会看到政府的诚意,市场自然会跟上来!

日前公布的《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》(简称“征求意见稿”)及相关文件中,明确了依法合规、符合条件的私募投资基金管理人可以是银行理财子公司公募理财产品的投顾和私募理财产品的合作机构。业内人士认为,尽管过去在银行委外资金中也采取过用私募做投顾的方式,但是,征求意见稿此次拟允许私募管理人为银行理财子公司公募理财产品做投顾,不仅有望开启“私募管公募”新模式,为私募带来可观的潜在增量资金,或许还将加速“公奔私”频率。

有望开启“私募管公募”新模式

业内人士认为,银行理财子公司公募理财产品可由私募投资基金管理人担任投顾,有点类似“阳光私募”,即由合格金融机构担任资管产品发行人和受托人,私募以合作机构身份扮演投资顾问角色。此次征求意见稿提到的做法,有望开启“私募管公募”新模式。

对此,卓建律师事务所合伙人张维光表示,因银行理财子公司可发行理财产品,投研能力强、历史业绩可追溯、风控合规的私募有机会通过这种模式分公募基金“一杯羹”。普通中小投资者也可通过这种模式享受到私募高效的运营效率和投资管理能力,在某种程度上可被视为“阳光公募”。

但他也提到,同当前银行理财产品类似,银行理财子公司公募理财产品同样会分为不同的风险等级。由私募担任投顾的这部分理财产品,预计最开始还会优先选择风险承受力较高、对封闭期太不敏感的客群,主打的依然是特别收益型产品。

“对私募而言,如能入选银行公募理财投顾,是非常好的信用增信手段,在高净值客户中的美誉度会大大增强,带来另一个维度上的增量资金。”张维光称,“在与银行的新合作模式下,私募管理费是否会有让渡、业绩提成会否提高,都是非常值得关注的地方。”

“公奔私”或加速

同潜在增量资金相比,业内人士认为,新模式给行业生态及格局带来的改变或许更值得重视。

某公募基金投研总监表示,如未来“阳光公募”模式在实践层面走得比较通畅,“公奔私”或变得更普遍和频繁。那些受限于公募基金公司激励机制或更信奉特别收益文化的“公募大佬”,可能会选择一家知名私募或创设一家私募,专心给银行做投顾。

当然,能入选银行投顾名单的私募及基金经理必须久经市场考验。这种情况将倒逼公募基金公司提出更好的股权激励方案,不断完善公司治理,推动行业环境持续优化。

但是,也有专业人士表达不同观点。一位基金业资深律师表示,公募在制度建设方面有无可比拟的优势,其以《证券投资基金法》为核心,辅以机构管理、投资运作、资产托管、信息披露等各环节的规章,无论在基金管理层面、市场层面还是监管层面,都能做到“有法可依、有章可循”,在银行等“大金主”心中的认可度和匹配度更高,“牌照”优势依然明显。公募可面向不同投资者自行募集资金、发行产品,自主权更大,对想做大规模、提升行业影响力的私募管理人而言,“私转公”的意义依然明显。

大成律师事务所合伙人李雪认为,征求意见稿将重启银行理财投资私募的大门。在很大程度上,私募暂时只能对接银行私募理财产品。目前,银行业从整体上还需熟悉如何设计、营销、运营私募产品。经过这一轮市场波动,投资者重拾信心也需时间。因此,像以前那样,直接对接庞大的银行理财资金池,以接近贷款的成本行高杠杆配资,大开大合地攻城略地的“豪迈”时代将不会重现。

专业化细分化或是未来方向

“对于银行理财子公司而言,无论是直接投资公募,还是与其他符合条件的投资机构合作,最重要的任务就是不亏钱、保牌子,那么私募在新模式下能有多大发展空间,完全取决于各银行发展目标。”某大型股份制银行资管部人士说,“可以预见的是,在银行理财子公司的‘ 全能’牌照下,无论公募还是私募,基金管理人的能力一定会越来越专业化、细分化,这也是全球化专业资管机构比较明显的特点。”

上述银行人士还提到,私募当前还处在相对初级发展阶段,在行业信用体系尚未完全建立、品牌还未足够强大、业绩可追溯时间短的情况下,要得到银行、券商或大型国企财务公司等“大金主”的认可仍有不小难度,募资在很大程度上主要还得“靠自己”。但是,在行业品牌美誉度、信用度进一步提升情况下,专业化分工的趋势愈加明朗,私募应利用这个历史性机会加强与银行等大机构的合作,进一步提升自身的行业地位。

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